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鋼材市場:需求穩(wěn),產(chǎn)量降,利潤擴(kuò)

來源:我的鋼鐵網(wǎng)時(shí)間:2022-10-31 17:10:51

十月螺紋鋼表需除了第一周節(jié)后傳統(tǒng)低迷之外,其他三周表現(xiàn)健康穩(wěn)定,反映終端需求恢復(fù)和韌性。但無奈市場情緒低迷,投機(jī)需求疲弱,鋼價(jià)下跌盤整為主。

基本面上,九月統(tǒng)計(jì)局粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)8768.4萬噸,同比增加20.3%,環(huán)比增加4.5%,該趨勢和Mysteel 247家鋼廠高頻數(shù)據(jù)趨勢一致,增加市場對今年四季度粗鋼產(chǎn)量回升可能導(dǎo)致市場供應(yīng)過剩的擔(dān)心。

展望11月雖然鋼材市場的基本面和情緒面依舊迷霧重重,但從以下四個(gè)線索來推斷11月的基本面變化。根據(jù)這四條線索的變化趨勢來看,我們初步判斷11月份的鋼材市場將出現(xiàn)需求穩(wěn),產(chǎn)量降和利潤升的局面,同時(shí)市場情緒有可能逐步改善,鋼價(jià)將從當(dāng)下低位有限度反彈。

需求穩(wěn):預(yù)計(jì)由于基建發(fā)力和趕工,建材需求保持平穩(wěn),可能環(huán)比10月持平,甚至小幅改善(螺紋周度平均表需為320萬噸)。 熱卷需求也將同10月基本持平,但有可能在下旬小幅回落。

產(chǎn)量降:本周市場傳出執(zhí)行粗鋼壓減的消息,尚未最后確認(rèn)。但從歷年來看,進(jìn)入11月后,部分城市便開始執(zhí)行采暖季限產(chǎn),10+26地區(qū)于11月15日全面進(jìn)入次采暖季限產(chǎn)階段。

即使今年或因經(jīng)濟(jì)和空氣質(zhì)量好于往年的因素,限產(chǎn)力度弱于往年,但疊加疫情影響原料運(yùn)輸,以及鋼廠普遍虧損,在需求未見到明顯好轉(zhuǎn)的情況下,鋼廠主動配合減產(chǎn)的情況會不斷增加,預(yù)計(jì)11月鐵水周均產(chǎn)量下降至230萬噸,12月份可能繼續(xù)下滑至225萬噸。

利潤擴(kuò):預(yù)計(jì)11月份隨著鋼廠的減產(chǎn)力度加大和原材料供應(yīng)面的改善,鋼廠利潤會有小幅改善。本周長流程鋼廠螺紋利潤實(shí)際微幅虧損(華東地區(qū)模型測算)約40元/噸。按照上述鋼材市場的情景推演,預(yù)計(jì)11月份鋼廠利潤將有所恢復(fù),擴(kuò)大至150元/噸左右的水平。

情緒升:市場情緒的變化依舊是影響11月份鋼材價(jià)格走勢最大的變量。在需求沒有明顯的上漲動能支撐時(shí),資本力量對現(xiàn)貨市場的情緒影響愈發(fā)快速和劇烈。雖然我們認(rèn)為在重要會議結(jié)束后,發(fā)力恢復(fù)經(jīng)濟(jì)成長動能是未來主導(dǎo)市場的主線,但是政策變化的節(jié)奏和力度依舊是市場焦灼的重點(diǎn),可能成為掣肘鋼價(jià)的力量。

綜上,雖然我們預(yù)計(jì)11月鋼材市場的基本面可能淡季不淡,但價(jià)格改善幅度可能依舊有限。建議現(xiàn)貨市場的參與者應(yīng)該在11月份抓住市場給出的機(jī)會:鋼材價(jià)格反彈后及時(shí)高位套保,鎖定利潤,防止風(fēng)險(xiǎn)。

螺紋:十月螺紋鋼市場呈現(xiàn)供增需降的格局。在防疫政策加嚴(yán)下,市場對后市信心不足,十月螺紋鋼價(jià)格從3986元/噸跌至3949元/噸。

展望十一月,預(yù)計(jì)螺紋鋼表需在基建和年底趕工的帶動下將維持320萬噸/周的周均水平,但較小的需求彈性或難以提振市場信心:市場對冬儲力度以及明年一季度需求悲觀,貿(mào)易和終端補(bǔ)庫行為很難通過表需數(shù)據(jù)調(diào)動起來。

市場信心的恢復(fù)需看到更大力度的刺激政策以及疫情的好轉(zhuǎn)(或防疫政策的放松): 這是價(jià)格反彈的前提條件。不管是行政限產(chǎn)還是鋼廠主動減產(chǎn),隨著采暖季展開,高爐檢修增多是大概率事件: 預(yù)計(jì)螺紋周度產(chǎn)量將在297萬噸/周徘徊。

雖然11月螺紋鋼將呈現(xiàn)供降需增,但不管何種方式帶來的減產(chǎn),都將使鋼廠生產(chǎn)成本下移:75美金的鐵礦和2500元/噸的焦炭推算的螺紋含稅成本約在3450-3550元/噸,這也符合鋼廠和貿(mào)易商對來年一季度需求較悲觀,或?qū)е露瑑μ崃炕虿患巴?mdash;—越臨近冬儲螺紋價(jià)格跌至成本線風(fēng)險(xiǎn)越大。

熱卷:10月熱卷復(fù)產(chǎn)較多,周均產(chǎn)量較9月上漲5萬噸至311萬噸。根據(jù)Mysteel前線調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,11月熱卷檢修影響量較10月有所下降,再考慮鋼廠有新增產(chǎn)能,熱卷產(chǎn)量較10月或有所增加。

但目前熱卷產(chǎn)量處于相對高位,10月最后一周產(chǎn)量較去年同期增長9.41%;同時(shí)隨著鋼廠虧損擴(kuò)大,已有少數(shù)鋼廠主動進(jìn)行減產(chǎn);我們認(rèn)為行政限產(chǎn)或鋼廠虧損較大主動減產(chǎn)是大概率事件,所以11月份熱卷產(chǎn)量或較10月有所下降。

需求方面,11月份熱卷需求或隨著制造業(yè)的下滑而走弱。預(yù)計(jì)11月份價(jià)格或隨著鋼廠減產(chǎn)而企穩(wěn)反彈。

鐵礦:10月青島港PB粉均價(jià)727元/噸,比9月均價(jià)下降19元/噸。國慶假期和十月中下旬前后,鋼廠限產(chǎn)力度低于預(yù)期,因而礦價(jià)整體較為堅(jiān)挺。但鋼材下游需求受疫情影響,價(jià)格整體走弱,下跌帶動礦價(jià)跟跌。

由于九月以來粗鋼產(chǎn)量居高不下,導(dǎo)致今年以來產(chǎn)量同比累計(jì)產(chǎn)量差值大幅度收窄:本周市場再度傳出執(zhí)行粗鋼壓減政策的聲音。

由于當(dāng)前鋼廠虧損和采暖季將至,鋼廠產(chǎn)量大概率見頂回落的,但下跌深度仍取決于政策和需求變化,因此短期內(nèi)市場整體偏空情緒難以轉(zhuǎn)變。目前,鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格在80美金附近,價(jià)格估值偏低,下跌幅度將開始放緩。

雙焦:十月鐵水日均產(chǎn)量平均環(huán)比增加1.1萬噸,月末鐵水產(chǎn)量從240萬噸回落至236萬噸,但仍不及焦炭供應(yīng)下降幅度:焦炭基本面呈現(xiàn)明顯的需強(qiáng)供弱特征,港口價(jià)格較為堅(jiān)挺保持在2700-2800元/噸區(qū)間。

十月焦企噸焦虧損加劇,較九月環(huán)比下降58元/噸至-76元/噸,導(dǎo)致焦化產(chǎn)能利用率大幅回落,由上個(gè)月月均75%下降至本月70%。

鋼材價(jià)格回落下,鋼廠用焦需求走弱,強(qiáng)化焦炭價(jià)格提降預(yù)期:預(yù)計(jì)下周主流地區(qū)鋼廠或?qū)固块_啟第一輪提降。

焦煤方面,十月中下旬安檢限制逐漸解除,多地煤礦有序復(fù)產(chǎn),供應(yīng)矛盾逐漸改善;同時(shí),下游焦企鋼廠均處于虧損狀態(tài),對原料煤需求大幅收縮:預(yù)計(jì)十一月對焦煤需求持續(xù)下行。

供應(yīng)恢復(fù)需求收縮難以支撐焦煤價(jià)格,多地礦點(diǎn)競拍流拍比例增加,前期的高煤價(jià)信心走弱,市場對原料煤采購變得謹(jǐn)慎,甚至有暫停采購個(gè)案,焦煤價(jià)格承壓下行。

廢鋼:國慶節(jié)后,廢鋼價(jià)格持續(xù)承壓,其中張家港重廢*十月均價(jià)為2548元/噸,月環(huán)比降99元/噸。

雖然本月電爐谷電利潤持續(xù)處于盈虧線邊緣(本周谷電平均利潤在-6元/噸),但考慮到年度產(chǎn)量目標(biāo)及明年產(chǎn)量基數(shù)的問題,華東及華南地區(qū)的電爐廠產(chǎn)量微增:本周Mysteel樣本電爐周產(chǎn)量環(huán)比增加2萬噸至20萬噸,為本月電爐螺紋周產(chǎn)量高點(diǎn)。預(yù)計(jì)十一月電爐產(chǎn)量增量有限,周產(chǎn)量高點(diǎn)或在18-20萬噸上下。

由于鋼廠利潤不濟(jì)且廢鋼到貨明顯上升,廢-鐵價(jià)差已持續(xù)擴(kuò)大至目前的-200元/噸左右,廢鋼性價(jià)比凸顯,或?qū)?dǎo)致后期廢鋼價(jià)格難以大幅下跌。展望十一月,若粗鋼壓產(chǎn)落地,廢鋼價(jià)格或進(jìn)一步承壓。

 

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