2023年中國無縫鋼管市場二季度運行邏輯展望

概述：回顧一季度鋼材市場表現(xiàn)，整體運行邏輯主要是國內疫情防控措施優(yōu)化后的經濟復蘇預期，年前鋼材基本面相對偏緊以及穩(wěn)經濟政策等，鋼市經歷了為期近4個月的震蕩上行，隨著海外流動性事件、地產制造業(yè)等經濟指標不及預期，鋼價也開始出現(xiàn)階段性調整，市場情緒開始偏向謹慎，無縫管市場一季度表現(xiàn)相對“不盡人意”，需求弱于多數品種。歷年二季度是國內經濟主要發(fā)力階段，也是鋼市傳統(tǒng)淡旺季轉換重要節(jié)點，本文簡要分析中國無縫管市場二季度運行邏輯。

一、宏觀面依然面臨多重風險與挑戰(zhàn)

回顧2023年一季度，國際方面，全球經濟繼續(xù)經歷著動蕩和波折。從去年開始的俄烏沖突仍在持續(xù)，3月美國硅谷銀行破產倒閉，引發(fā)美歐銀行業(yè)動蕩，黃金卻持續(xù)強勢上漲，一季度原油價格持續(xù)疲軟后多個重要產油國均宣布減產，推動國際原油價格上行，同時也進一步增加了國際原油市場前景的不確定性。國內方面，疫情過峰后國內經濟迎來“小陽春”，然而消費復蘇與實體制造業(yè)相對疲軟形成矛盾，貨幣供應面相對寬松但流動性難以提振，整體市場信心偏向一般。

展望二季度宏觀市場，中國經濟將全面進入疫后修復期，消費有望延續(xù)較好恢復勢頭，基建和制造業(yè)投資將較快增長。據CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲5月加息25個基點的概率為66.7%，6月維持累計加息25個基點的概率為64.3%，歐洲央行表示尚未完成加息進程，全球流動性事件以及美國部分經濟指標下行會加強全球市場衰退預期，屆時會加劇大宗商品市場波動，全球國際關系或進一步緊張等。因此，二季度無縫管市場不確定性因素增強。

表1：CME利率期貨市場預計美聯(lián)儲加息區(qū)間

數據來源：CME

二、原料支撐前強后弱，無縫管利潤有望修復

一季度無縫管原料管坯價格在相對高價位礦粉推動下震蕩走強，管坯成交雖不及預期但好于往年同期水平，管廠利潤幾乎維持盈虧平衡。

進入二季度，無縫管原料價格維持在相對高位震蕩，預計管坯供應還有一定幅度增量，目前管坯社會庫存與鋼廠庫存維持在相對偏高水平，管坯目前利潤處于收縮態(tài)勢，鋼廠挺價意愿較強，疊加目前無縫管廠原料庫存相對低位，在4月份需求階段性釋放情況下，管坯價格或能得到支撐，隨之風險性將逐步增長。

從山東管坯與唐山鋼坯價差角度來觀察，由于2023年春節(jié)前后，管廠備貨相對積極，管坯供應相對一般，管坯交投尚可，價格相對堅挺。鋼聯(lián)數據統(tǒng)計，4月7日山東管坯與方坯價差約450元/噸，高出正常均值價差150元/噸，處于年內價差高位，二季度大概率回歸合理區(qū)間走勢，無縫管廠利潤有所恢復。

圖1：近三年山東管坯價格（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯(lián)數據

圖2：山東管坯-唐山鋼坯價差（單位：元/噸）

數據來源：鋼聯(lián)數據

三、無縫管市場基本面有階段性支撐

1.二季度供應維持前低后高

回顧一季度市場供應情況，價格震蕩上行，在鋼廠利潤有所修復后，一季度無縫管供應在春節(jié)后兩周開始達到年內高位水平，據mysteel調研一季度全國無縫管產能利用率最高超過80%，進入三月份中下旬管廠訂單減少，利潤開始收縮，原料庫存偏低管廠供應有所下降。

展望二季度，歷年二季度無縫管供應維持年內中高位水平，介于目前管廠訂單有所減量，管廠無縫管庫存相對偏高，4月份開始有部分管廠陸續(xù)檢修計劃，整體二季度供應維持在前低后高態(tài)勢，全國平均產能利用率維持在75%附近。

圖3：樣本管廠產能利用率、開工率變化情況（單位：%）

數據來源：鋼聯(lián)數據

2.無縫管社庫弱于同期水平，廠庫繼續(xù)攀升

回顧一季度無縫管庫存情況，在經歷前兩年市場較大幅度波動下，市場商家補庫相對謹慎，多數商家冬儲基本維持正常庫存，節(jié)后開始小幅補庫，3月無縫管社會庫存相比年初高出5.2萬噸，社庫低于往年近3萬噸。無縫管廠庫在商家節(jié)后小幅補庫后也開始下降，然整體一季度消化相對緩慢，三月中下旬開始鋼廠接單受阻，供應相對高位的情況下廠庫開始明顯累庫，據Mysteel對全國33家無縫管廠調研，目前廠庫67.61萬噸，已經高于同期水平。

展望二季度，受外圍因素影響，目前市場情緒偏向謹慎，商家按需采購，社會庫存預計難以大幅波動，正常低于往年水平，由于無縫管廠生產原因，機組關停靈活性較弱，在沒有正常外因情況下主流管廠依然會保持正常生產，因此二季度管廠庫存有震蕩攀升可能。

圖4：全國無縫鋼管社會庫存變化 (單位：萬噸)

數據來源：鋼聯(lián)數據

圖5：樣本生產企業(yè)庫存變化（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯(lián)數據

3.二季度無縫管總體需求好于同期水平

回顧一季度無縫管成交情況，Mysteel無縫管貿易企業(yè)成交量 （樣本企業(yè)共計123家）整體一季度日均成交11457噸高于去年同期水平121噸，增幅約1.07%，其中2月份明顯高于2022年同期成交水平。出口方面，根據海關數據顯示，2023年3月我國無縫鋼管出口量49.91萬噸，環(huán)比增長29.50%，同比增長53.05%；1-3月累計出口無縫管150.51萬噸，同比增長83.19%，一季度出口保持強勁態(tài)勢。

展望二季度，無縫管需求中油井管、管線管、石化管等占比整個無縫管需求超過40%，年需求量接近900萬噸，二季度多個重要產油國均宣布減產，推動國際原油價格上行，國際油價與無縫管需求以及出口有較強相關性，因此二季度在油價階段性沖高下，國內外油氣行業(yè)用無縫管依然會有增量。另外無縫管用在機械行業(yè)用量較大，其中2023年1-3月，共銷售挖掘機57471臺，同比下降25.5%；其中國內28828臺，同比下降44.4%；出口28643臺，同比增長13.3%，整體呈現(xiàn)外銷正增長，內銷降幅收窄，二季度機械工程開工率有望底部復蘇。因此二季度需求將打破傳統(tǒng)淡旺季規(guī)律，整體要優(yōu)于同期水平。

圖6：Mysteel樣本貿易企業(yè)無縫管日均成交量（單位：噸）

數據來源：鋼聯(lián)數據

圖7：無縫管出口量季節(jié)性變化（單位：萬噸）

數據來源：鋼聯(lián)數據

四、二季度無縫管價格高位震蕩走弱

宏觀面，外圍經濟環(huán)境相對較弱，國內宏觀預期相對較強，警惕海外衰退風險拖累中國經濟增速。

原料端，二季度前期原料端受鋼廠低利潤以及高礦價情況下支撐力度較強，然管坯-鋼坯價差處于較高水平，警惕原料在二季度中后期回落風險，屆時無縫管利潤或有一定修復。

基本面，二季度無縫管需求或維持一定韌性，雖然供應與廠庫維持相對高位，在需求陸續(xù)釋放以及國內經濟政策支持下，無縫管價格難以快速下行。

綜合來看，二季度無縫管價格或高位震蕩后回落，回落幅度距高點維持在300元以內，全國無縫管二季度均價維持在5100-5400元/噸。

 

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